摘要:

The capital structure of Federal German companies has developed in a noteworthy fashion in the last twenty years, but incentive to undertake investments is declining in the face of a falling return on equity capital, and the possibilities for investment financing are becoming narrower. If the trend of the last few years continues, serious difficulties may arise in the financing of company growth. This paper attempts to measure the development of the capital structure, financial structure, and financial strength of German companies by means of various indices.Durant les vingt dernières années, la structure financière des sociétés de l'Allemagne fédérale s'est développée de façon remarquable, mais l'encouragement aux investissements s'affaiblit devant la baisse de rentabilité des capitaux propres, et les possibilités concernant le financement des investissements deviennent plus limitées. Si la tendance des quelques dernières années persiste, cela risque d'entraîner de sérieuses difficultés dans le financement visant à l'essor des entreprises. Ce papier tente àévaluer, au moyen de divers indices, le développement qu'a subi la structure financière, et la résistance financière des sociétés allemandes.Die Kapitalstruktur der deutschen Aktiengesellschaften hat sich in den letzten zwanzig Jahren in bemerkenswerter Weise entwickelt. Die Bilanzanylse zeigt, dass nicht nur der Anreiz Investitionen zu tätigen angesichts sinkender Verzinsung des Eigenkapitals abnimmt, sondern dass auch die Moglichkeiten, Investitionen zu finanzieren, immer mehr eingeengt werden. Wenn sich der Trend der letzten Jahre fortsetzt, muss mit ernsten Finanzierungsschwierigkeiten für das Wachstum der Unternehmen in der Bundesrepublik Deutschland gerechnet werden. Dieser Beitrag will die Entwicklung der Kapitalstruktur deutscher Unternehmen an Hand einiger Kennzahlen sichtbar machen. Die Zahlen über die Kapitalstruktur werden um Kennzahlen der Finanzstruktu

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00940.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

This paper reports an extensive industrial survey of UK companies' current attitudes towards debt and lease financing. It attempts to establish why and when financial managers resort to leasing and how it is incorporated into their overall debt strategy. It seeks answers to such questions as how management evaluates corporate debt capacity; what reliance they place on rules‐of‐thumb balance sheet ratios, how debt financing decisions are made, and how leasing contracts are evaluated in practice.Ce papier est le compte‐rendu d'une étude industrielle approfondie examinant les attitudes courantes que les sociétés adoptent en matière d'endettement et de financement par leasing. Nous essayons de savoir pourquoi et quand les agents de gestion ont recours aux leasings et enfin comment ces derniers viennent s'intégrer dans la politique globale d'endettement de ces sociétés. Nous cherchons les résponses à de telles questions, à savoir: comment les agents de gestion déterminent la capacité d'endettement de leur société; quelle confiance ils accordent au rapport approximatif établi entre les éléments comparables de l'actif et du passif du bilan; comment on détermine la valeur des contrats de gérance dans la pratique.Diese Abhandlung berichtet uber einen umfassenden industriellen Überbück von den gegenwärtigen Attituden der britischen Kapitalgesellschaften gegenüber Fremdfinanzierung und Leasing. Sie versucht festzustellen, warurn und wann die Unternehmensfinanzfachleute Gebrauch von Leasing machen und wie es in ihre Gesamtfremdfinanzierungsstrategie integriert wird. Sie sucht Antworten auf Fragen, z.B. wie das Management die Fremdfinanzierungskraft bewertet, welche Bedeutung den Bilanzfaustregelquoten angerechnet wird, wie Fremdfinanzierungsentscheidungen getroffen werden und wie Leasingverträge

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00941.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

The forecasting errors of security analysts based on a sample of 100 New York Stock Exchange companies are developed for 1967–72. The forecast errors are related to two risk measures, (I) the coefficient of variation of earnings about linear trend and (2) the market beta. A high level of association is revealed between the ranking of companies based upon forecast error and coefficient of variation. A lower degree of association exists between forecast error and the market betas by company.Partant d'un échantillon de 100 compagnies new yorkaises cotées à la Bourse, les analystes financiers mettent en valeur les écarts de prévision au cours de la période 1967–72. Les écarts de prévision sont liés à deux mesures de risque: (I) d'une part au coefficient de variation des bénéfices suivant une tendance linéaire, et (2) d'autre part au bêta du marchbé. On décéle une forte corrélation entre le rang des sociétès établi d'après les Ccarts de prévision et le coefficient de variation des bénéfices. II existe par contre une faible corrélation entre ces erreurs de prévision et les bêtas du marché.Die Vorhersagefehler von Aktienanalytikern werden von einer Stichprobe von 100 an der New Yorker Börse notierten Gesellschaften für die Periode 1967–72 abgeleitet. Die Vorhersagefehler werden wiederum in Beziehung zu zwei Risikoindizien gebracht, (I) zu dem Ertragsvariationskoefiient um einen Linearen Trend und (2) zum Marktbetafaktor. Eine hohe Assoziation zwischen einer Rangordnung von Gesellschaften nach Vorhersagefehlern und Variationskoeffizienten wird gezeigt. Zwischen den Vorhersagefehlern und Marktbetafaktoren besteht

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00942.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

This paper presents a method for evaluating a multi‐period asset that is consistent with the valuations implied by the capital asset pricing model, and shows how the results of the valuation processes can be expressed in terms of a number of commonly used valuation formulas.Ce papier expose tout d'abord une méthode permettant d'estimer une valeur immobilisée à multiples périodes qui soit compatible avec les évaluations fournies par le modéle d'bvaluation de l'actif immobilisé. II montre ensuite comment les résultats des opérations d'haluation peuvent être exprimés au moyen d'un nombre de formules d'estimation couramment utilisées.Dieser Beitrag stellt eine Methode für die Bewertung einer mehrperiodischen Investition dar, die mit den Bewertungen, die das ‘Capital Asset Pricing’ Modell impliziert, übereinstimmt. Er zeigt, wie die Ergebnisse des Bewertungsprozesses mittels einer Anzahl gebrluchlicher Formeln ausged

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00943.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

The availability of a single riskless lending and borrowing interest rate is one of the underlying assumptions of the two‐parameter efficient markets model. When the model is used to evaluateex‐postportfolio performance this assumption becomes too restrictive. For investors facing a borrowing rate which is higher than the lending rate, performance evaluation must take into account investment goals. It is also necessary to recognize that investors willing to assume high risk in order to obtain high returns have available a number of alternative portfolios which are efficient.La disponibilité d'un simple taux d'intérêt sur prêt ou emprunt, tout risque exclu, est une des hypothèses fondamentales du modèle des marchés actifs à deux paramètres. Lorsque le modèle sert àévaluer le rendement expost de portefeuille, cette hypothèse s'avère trop limitée. Dans le cas où les investisseurs se trouvent face à un taux d'emprunt supérieur au taux de prêt, l'évaluation du rendement doit s'effectuer en considbration des objectifs d'investissements. II faut de même préciser que les investisseurs, prêts à edosser de grands risques dans le but d'obtenir des bényéfices élevés, possèdent un nombre disponible de portefeuilles alternatifs qui sont productifs.Das Vorhandensein eines einzigen risikofreien Anlage‐ und Aufnahmezinssatzes stellt eine der grundsätzlichen Voraussetzungen des zweiparameterischen Effizientmarkt‐Modells dar. Bei der Verwendung des Modells für die Ermittlung derex postPortefeuilleleistung wird diese Voraussetzung zu einschränkend. Für Anleger, die einen Aufnahmezinssatz, der den Anlagezinssatz überschreitet, bezahlen müssen, muss die Leistungsermittlung Investitionsziele berücksichtigen. Ebenfalls muss berücksichtigt werden, dass Anleger, die hohe Risiken eingehen um hohe Erträge zu erreichen, über eine Anzahl von a

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00944.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

The finance literature abounds with theoretical and empirical developments of the original Sharpe/Lintner models of equilibrium in capital asset markets. Almost all of these contributions are premised upon the existence of equilibrium in such models and yet there is apparently no formal existence proof in the literature. The purpose of this paper is to establish such a proof.La littérature de la finance abonde de développements théoriques et empiriques des premiers modèles de Sharpe/Lintner concernant l'équilibre dans les marchés des valeurs. Dans de tels modèles, la plupart de ces interventions sont basées sur l'existence d'un équilibre et pourtant il n'existe apparemment pas de preuve formelle de l'existence d'un tel équilibre dans la littérature. Le but de ce papier est donc d'en établir une telle preuve.Das Schrifttum der Finanzwirtschaftslehre wimmelt von theoretischen und empirischen Entwicklungen der ursprünglichen Sharpe/Lintner‐Gleichgewichtsmodelle in ‘Capital Asset’ MÄrkten. Fast alle dieser Beiträge schicken das Bestehen eines Gleichgewichtes in solchen Modellen voraus obwohl anscheinend kein formeller Bestehensbeweis dafur in der Literatur zu finden ist. Der Zweck dieses Beitrages ist die Feststellung ei

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00945.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

The paper demonstrates how a company model may assist the forecasting of basic financial relationships under conditions of changing prices and inflation, and the examination and analysis of the effects of changes in the significant variables affecting business solvency. The paper examines the apparent inconsistency between accounting statements of profit and profitability, and the serious financial problems faced by most businesses, and it suggests a critical reappraisal of the basis of profit and profitability measurement.Ce papier décrit comment le modèle d'une société d'une part peut s'avérer utile pour la prévision des connections financières de base dans le cas de fluctuation des prix et d'inflation, et d'autre part permet d'étudier et analyser les conséquences des changements dans les variables significatives qui agissent sur la solvabilitééconomique. Ce papier montre l'apparente incompatibilité qui existe entre les relevés comptables du profit et de la rentabilité et les graves probèmes financiers auxquels se heurtent les entreprises. Ce papier envisage enfin une réestimation critique des bases se rapportant À l'évaluation du profit et de la rentabilité.Dieser Beitrag zeigt, wie ein Undernehmensmodell dem Vorhersagen der grundsätzlichen finanziellen Verhätnisse unter Preisänderungen und Inflation helfen kann, sowie der Untersuchung und Analyse der Auswirkung von Änderungen der Variabeln, die die Unternehmenszahlungsfähigkeit beeinflussen. Er prüft die scheinbare Unvereinbarkeit zwischen dem Bilanzgewinn und Rentabilität und den emsthaften Problemen, die die meisten Unternehmen begegnen. Es wird vorgeschlagen, dass eine weitere kritische Überprüfung der Gewinn‐ und Rentabilitätsmes

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00946.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

Income is indeed a will‐o'‐the‐wisp. One of its modem founding fathers was Irving Fisher, who emphasized the psychic experience of consumption. This paper discusses some aspects of Fisher's contribution to the continuipg debate on the elusive concept of income.Le revenu est un vrai feu follet. Un de ses fondateurs actuels fut Irving Fisher qui fit valoir l'aspect psychique de la consommation. Ce papier examine certains aspects de l'intervention de Fisher dans les débats incessants dirigés sur I'insaisissable concept du revenu.Das Ertragskonzept ist allerdings ein Irrlicht. Einer seiner modernen Stamniväter war Irving Fisher, der die pschische Erfahrung yon Verbrauch zum Ausdruck brachte. Diese Abhandlung besprict einige Aspekte des Fisher‐Beitrages zur fortdauernden Debatte uber das schwer erfassbare Ertr

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00947.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

This comment on an article by Rirkett and Walker in the Summer 1974 JBFA1does not attack their conclusions‐but it does seek to point out that, because of at least four developments that have already commenced, their description of accounting as it is practised today is probably inadequate as a description of accounting in the future.Ces remarques sur l'article de Birkett et Walker qui a paru dans 1′édition d'été 1974 du J.B.F.A. n'attaquent pas les conclusions qu'ils ont tirées. Elles tendent à souligner que, en raison d'au moins quatre développements déjà entrepris, la description que Birkett et Walker font de la comptabilité d'aujourd‐'hui n'exprime pas vraisemblablement l'idée de la comptabilitb telle qu'on se la reprtsente dans l'avenir.Diese Anmerkung über einen Artikel von Birkett und Walker in der 1974JBFA‐Sommausgabe, stellt ihre Schlussfolgerungen nicht in Frage. Sie versucht aber zu zeigen, dass aufgrund von wenigstens vier Entwicklungen, die schon im Gange sind, ihre Darstellung von Rechnungswesen, wie es heutzutage in der Praxis ausgeübt wird, wahrscheinlich unzureichend als Beschreibung des zukünftigen

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00948.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY

摘要:

Hemsted (JBFAI, 3) claimed that the expected internal rate of return, and not the shareholders' opportunity cost, is the ‘cost of equity’. This paper shows, using his assumed objective of maximization of share price and chosen (Gordon Shapiro) share valuation model, that his claims are unfounded, and that, under specified assumptions, the shareholders' opportunity cost is the required criterion rate.Selon Hemsted c'est le taux de rendement interne, et non pas le coût d'opportunitk des actionnaires, qui est le coût des capitaux propres. S1appuyant sur ce prétendu objectif de maximation de la valeur d'une action et optant sur le modèle d'évaluation d'une action de Gordon Shapiro, ce papier montre que ce qu áffirme Hemsted est sans fondement, et que, selon des hypotheses determinées le coût d'opportunité des actionnaires est le coût fondamental requis.Hemsted (JBFAI, 3) behauptete, dass der erwartete interne Zinsfuss und nicht die Aktionärsopportunitätskosten die Eigenkapitalkosten darstellt. Dieser Beitrag zeigt, dass mit Anlehnung an seine vorausgesetzte Aktienkursmaximierungszielfunktion und sein ausgewahltes (Gordon Shapiro) Aktienbewertungsmodell, diese Behauptungen unbegründet sind. Unter bestimmten Voraussetzungen stellen die Aktionärsopportunitatskosten die Eigen

ISSN:0306-686X    

DOI:10.1111/j.1468-5957.1975.tb00949.x

出版商:Blackwell Publishing Ltd    

年代:1975

数据来源: WILEY